A autonomia do Banco Central tem sido um fator crucial na formulação das políticas econômicas em vários países ao longo das últimas décadas, embora os limites desse princípio devem se tornar mais claros nos próximos anos.
“A razão não é que houve erros catastróficos de política monetária, ou que os governos queiram administrar a política monetária eles mesmos. Os bancos centrais geralmente fizeram um bom trabalho, e os governos estão felizes em deixá-los fazer isso”, explica Marcus Thompson, economista-chefe do EFG Bank em Zurique.
“Então, por que o princípio da autonomia do banco central está se tornando mais vulnerável? A principal preocupação é o crescimento dos balanços dos bancos centrais – devido a anos de flexibilização quantitativa – que agora estão levando a grandes perdas”, diz o articulista.
Embora a autonomia do Banco Central seja considerada favorável pelos governos, as perdas que terão efeitos de primeira ordem são outra questão, o que é ainda mais expressivo se as perdas estiverem acontecendo em meio ao aumento da demanda por gastos públicos.
Além disso, Thompson destaca que os defensores da autonomia dos BCs “quase certamente” superestimaram o papel da autoridade monetária como garantidor de baixa inflação.
“O que mais importa para a estabilidade de preços é a capacidade do banco central de definir taxas de juros e outras alavancas de política como achar adequado. Apoio político firme para o objetivo de manter a inflação baixa é essencial; mas autonomia legal completa não parece ser uma condição necessária para alcançá-la”, diz o economista.
Os governos possuem o poder de selecionar os formuladores de políticas monetárias, e por conta disso eles vão escolher funcionários – normalmente ex-funcionários do Tesouro – “que sejam surtos sobre os interesses e prioridades do governo”.
“Os bancos centrais fariam bem em ser mais sensíveis às consequências que suas ações podem ter sobre as finanças públicas. Em última análise, essa pode ser a única maneira de proteger sua liberdade de alinhar a política monetária com seu mandato de estabilidade de preços”, finaliza Marcus Thompson.
